愛美客研發(fā)費用持續(xù)下滑股價最高為844元/股

來源：國際金融報時間：2021-08-25 15:00:19

8月24日，愛美客發(fā)布2021年上半年業(yè)績報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元，同期增長161.87%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.25億元，同期增長188.86%，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常損益的凈利潤4.1億元，同期增長191.46%。

受業(yè)績利好消息影響，該公司股價今日早盤先抑后揚，最終報收588.05元/股，漲幅4.64%。而自去年9月上市以來，該股股價一路上漲超200%，直到今年7月份，受醫(yī)美行業(yè)整頓消息影響，股價開始回落，不過，其市值已經(jīng)突破1200億，股價最高時為844元/股。

研發(fā)費用持續(xù)下滑

公開資料顯示，這家被譽為是“女人的茅臺“的醫(yī)美企業(yè)，成立于2004年。主要產(chǎn)品包括5款基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑、1款基于聚左旋乳酸的皮膚填充劑、1款PPDO面部埋植線產(chǎn)品。在研產(chǎn)品包括肉毒素、第二代埋植線、利拉魯肽注射液等。同時其經(jīng)營范圍包括銷售Ⅱ、Ⅲ類醫(yī)療器械(醫(yī)療器械經(jīng)營企業(yè)許可證2017年1月29日)等。

根據(jù)半年報數(shù)據(jù)顯示，公司毛利率為93.25%，較2020年同期提高約3個百分點。其中，溶液類注射產(chǎn)品營業(yè)收入為4.76億元，占比將近75.19%，凝膠類注射產(chǎn)品營業(yè)收入為1.48億元，占比將近23.38%;同時，這兩款產(chǎn)品的毛利率也很高，分別達到93.73%、93.31%。

不過，亟待研發(fā)新產(chǎn)品的愛美客，其研發(fā)費用并不高。2021年上半年，愛美客研發(fā)費用率為6.97%，同比下滑1.74個百分點，而其研發(fā)費用率自2017年高點已下滑近5.84個百分點。銷售費用率為9.72%，同比下滑0.65個百分點;管理費用率為4.12%，同比下滑2.02個百分點。

產(chǎn)品布局力度加大

作為醫(yī)美龍頭企業(yè)，愛美客的水光類產(chǎn)品主要為透明質(zhì)酸+營養(yǎng)素類，拳頭產(chǎn)品為“嗨體系列”。

據(jù)弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計，截至2020年，愛美客透明質(zhì)酸鈉類注射產(chǎn)品，按銷售量計算的國內(nèi)市場份額達到27.2%，排名第一;按金額(入院價)計算的國內(nèi)市場份額已達到14.3%，在國產(chǎn)企業(yè)中排名第一，在所有國內(nèi)及國際制造商中排名第三。

然而，愛美客的競爭對手華熙生物在透明質(zhì)酸領(lǐng)域的擴張也很具潛力。截至2021年7月，包括華熙生物的“潤致娃娃針”和“潤致熨紋針”以及瑞典Q-Med的瑞藍唯瑅均已切入水光針領(lǐng)域。其他水光類的合規(guī)產(chǎn)品還包括雙美的膠原蛋白類水光針“膚柔美”。

愛美客似乎已經(jīng)意識到了競爭壓力，并開始布局醫(yī)療器械、生物藥品、化學藥品的研發(fā)。但問題在于，愛美客在新領(lǐng)域并無足夠經(jīng)驗，且競爭者較多，迅速產(chǎn)生效益不現(xiàn)實。目前最值得期待的是，愛美客布局研發(fā)含聚乳酸用于皮膚功能性治療的注射產(chǎn)品，包括童顏針“濡白天使”、醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠、第二代埋植線產(chǎn)品、肉毒素等產(chǎn)品。其中“A型肉毒毒素”將成為愛美客的下一個重磅產(chǎn)品，預計最快2023年上市。

除此之外，愛美客還在擴展國外市場。2020年2月愛美客與韓國 DongBang Medical Co., Ltd成立合資公司東方美客(北京)科技發(fā)展有限公司，從事埋植線與縫合器械的研發(fā)和生產(chǎn)工作，進一步擴大對面部埋植線的研究和臨床應(yīng)用，目前已完成第二代產(chǎn)品的實驗室階段開發(fā)。

為了快速穩(wěn)住市場份額，愛美客還在不斷推進資本戰(zhàn)略，適時啟動了H股股票發(fā)行事項，擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。根據(jù)公告顯示，中國證監(jiān)會已于7月23日受理了愛美客的相關(guān)申請。截止報告期末，愛美客完成了相關(guān)內(nèi)部決策程序。如果上市成功，愛美客將成為首個實現(xiàn)“A+H”的醫(yī)美企業(yè)。

不過，針對愛美客等醫(yī)美企業(yè)瘋長的股價和資本市場的炒作，當前各種監(jiān)管整頓也在開展中，這可能會給醫(yī)美概念濕度降溫。目前，滬深兩地交易所嚴禁醫(yī)美貸進入ABS資產(chǎn)池。

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