LPR連續(xù)17個月保持不變　實際貸款利率仍將下行

中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年9月22日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。這是自去年5月以來，LPR連續(xù)17個月保持不變。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，9月15日，央行續(xù)作1年期MLF，招標利率為2.95%，與上月持平。這表明9月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化?？梢钥吹?，自2019年9月以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調(diào)整，點差固定在90個基點。這意味著盡管7月央行全面降準，近期包括貨幣市場短端利率、銀行同業(yè)存單利率等主要市場利率也出現(xiàn)不同幅度下行，但在凈息差收窄至歷史低位附近的背景下，商業(yè)銀行下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價參考基準的動力不足。

LPR報價具有很強的政策信號意義，因此受到市場廣泛關(guān)注。不過，業(yè)內(nèi)人士也認為，LPR不動也無礙貸款實際利率下行。光大證券固定收益首席分析師張旭表示，在LPR改革前，一些銀行通過協(xié)同行為以貸款基準利率的一定倍數(shù)設(shè)定隱性下限，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)形成了阻礙。在LPR改革后，銀行需要以LPR作為定價的參考，且LPR經(jīng)常發(fā)生變化，銀行不容易在短時間內(nèi)形成新的協(xié)同價。這樣，銀行的優(yōu)勢被削弱，企業(yè)的議價能力相應(yīng)提高，其結(jié)果是貸款利率的隱性下限被完全打破，實體經(jīng)濟的融資成本得以降低。

“評估貨幣政策在‘降成本’中的效果重點要看實體經(jīng)濟的實際貸款利率，而不是LPR。LPR下降，顯然有助于推動貸款實際利率的下降;LPR不降，也并不會阻止實際貸款利率的穩(wěn)中有降。”他說。

中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰日前在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會介紹稱，今年前7個月，貸款加權(quán)平均利率為5.07%，較上年同期下降0.08個百分點。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，較上年同期下降0.14個百分點。小微企業(yè)貸款利率降幅更大。另據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，2021年7月新發(fā)放普惠小微企業(yè)貸款利率4.93%，較2020年末下降0.15個百分點。

展望未來，企業(yè)融資成本仍有下行空間。王青預(yù)計，9月疫情等短期擾動減退后，宏觀經(jīng)濟指標有望企穩(wěn)，但出現(xiàn)明顯反彈的概率較低。這意味著當(dāng)前穩(wěn)增長的需求正在增大，需要金融體系加大對實體經(jīng)濟的支持力度，包括適度加大信貸投放力度，進一步降低企業(yè)融資成本。“本輪穩(wěn)增長政策力度相對溫和，年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但這并不意味著接下來LPR報價也會一直保持不動。其中，為加大對實體經(jīng)濟支持力度，四季度央行有可能再次實施降準;累積效應(yīng)下，屆時1年期LPR報價下調(diào)的可能性會顯著增大，下調(diào)幅度可能在0.05-0.1個百分點之間。這將有效帶動企業(yè)貸款利率更快下行，激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求，對緩解小微企業(yè)融資貴問題也能產(chǎn)生立竿見影的效果。”