東吳證券：給予羅萊生活買入評級

來源：證券之星時間：2025-11-02 18:29:18

東吳證券股份有限公司湯軍,趙藝原近期對羅萊生活（002293）進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年三季報點評：家紡電商增長亮眼，家具業(yè)務(wù)虧損收窄》，給予羅萊生活買入評級。

羅萊生活

投資要點

(相關(guān)資料圖)

公司公布2025年三季報：前三季度營收33.85億元/yoy+5.75%、歸母凈利潤3.40億元/yoy+30.03%。分季度看，25Q1/Q2/Q3營收分別同比+0.6%/+6.8%/+9.9%，歸母凈利潤分別同比+26.3%/+4.9%/+50.1%。Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要由國內(nèi)家紡業(yè)務(wù)尤其是線上渠道的強勁增長，以及美國家具業(yè)務(wù)虧損收窄共同驅(qū)動。

25Q3國內(nèi)家紡線上高速增長，美國家具業(yè)務(wù)虧損收窄。1)家紡業(yè)務(wù)：我們估計前三季度家紡業(yè)務(wù)收入約28億元/yoy+8%，凈利潤約3.1億元/yoy+28%；單Q3營收10.2億元/yoy+11%，增長提速。分渠道看，我們估計受益于爆品引領(lǐng)策略，Q3線上渠道收入同比增長40%+；直營延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢；加盟渠道因凈關(guān)店影響小幅下滑，但終端經(jīng)營質(zhì)量改善明顯，Q3同店銷售額同比增長約15%。2026年春夏訂貨會訂單金額同比增長雙位數(shù)。截至25Q3公司門店凈關(guān)近100家，其中9月開店數(shù)量大于關(guān)店數(shù)量，趨勢轉(zhuǎn)正。2)美國家具業(yè)務(wù)：我們估計前三季度收入約5.7億元/yoy-5%，累計虧損約3400萬元；單Q3收入1.8億元/同比持平，凈虧損560萬元/較去年同期減虧近700萬元，家具業(yè)務(wù)對整體業(yè)績拖累顯著減輕。

25Q3毛利率顯著提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流強勁。1)毛利率：前三季度公司毛利率47.91%/yoy+2.02pct，單Q3毛利率48.05%/yoy+3.81pct，主要得益于公司堅持提升品牌調(diào)性，線上渠道占比提升及大單品策略見效。2)期間費用率：25Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比+2.12/-0.51/-0.19/+0.48pct至25.89%/5.59%/1.97%/0.13%，銷售費用率因線上投放增加而有所提升。3)歸母凈利率：結(jié)合投資收益增加、信用減值損失和存貨減值損失減少，前三季度歸母凈利率為10.05%/yoy+1.88pct；單Q3歸母凈利率12.84%/yoy+3.44pct。4)存貨：截至25Q3末存貨10.38億元，延續(xù)下降趨勢，庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，周轉(zhuǎn)效率提升。5)現(xiàn)金流：前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額5.43億元/yoy+31.36%，主因購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少。

盈利預(yù)測與投資評級：公司大單品策略成果顯著，截至10月底“深睡枕”累計銷量達53.8萬只，并帶動25H1枕芯品類營收同比增長56%至1.51億元；新推出的“床笠”累計銷量5.2萬條，并有望被打造成10億級單品。考慮大單品策略效果超預(yù)期，我們將2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測從4.95/5.54/6.09億元上調(diào)至5.19/5.75/6.36億元，對應(yīng)PE為15/14/12X，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟疲軟影響消費需求，美國家具業(yè)務(wù)復蘇不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉家薇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為60.75%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利4.83億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為16.41。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為10.58。

關(guān)鍵詞：財經(jīng)頻道財經(jīng)資訊

熱點

娛樂圖賞

美網(wǎng)男單半決賽，德約科維奇擊敗謝爾頓晉級美網(wǎng)決賽 美網(wǎng)男單半決賽，德約科維奇6-2 6-3 7-6(4)擊敗謝爾頓，職業(yè)生涯第十次
逆轉(zhuǎn)陳夢，王曼昱為何怒吼宣泄？20時，曼昱說出真相，馬琳看懂了 在賽后，王曼昱也是說出了真相，首先是比賽的直觀感受，王曼昱表示在第
籃球架尺寸和高度（籃球架尺寸） 籃球架尺寸和高度，籃球架尺寸這個很多人還不知道,現(xiàn)在讓我們一起來看
魔法科高校的劣等生在線觀看全集第二季（2023年09月09日魔法科高校的劣等生第二季什么時候出） 1、銷量是在的出估計是會出估計不會那么早出官方也沒公布消息。2、但有